即便上市公司的股东都是合规减持，但由于上市公司数量众多，解禁股数量庞大，这些解禁股的减持套现，都会导致场内资金的大量流失，导致相关公司的股价受到冲击，导致投资者的信心发生动摇。尤其是当股市本身就处于低迷之时，这种来自股东减持所带来的冲击就会更大。

　　5月24日，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（以下简称《减持办法》）及相关配套规则，全面规范股东的减持行为。

　　就对规范股东减持行为而言，《减持办法》确实已经很全面了。虽然《减持办法》还有需要完善的地方，但在具体措施方面，尤其是在封堵各种绕道减持通道上，确实拿出了不少应对措施。

　　比如，《减持办法》明确控股股东、实际控制人二级市场减持与上市公司股价表现、分红情况挂钩，督促控股股东、实际控制人专注公司经营、关注投资者回报和投资者关系管理。并且，《减持办法》还增强了对违法违规行为的约束，明确规定大股东违法违规正在被立案调查或者被处罚后六个月内不得减持，未缴足罚没款前不得减持；同时，公司可能触及重大违法强制退市，在风险警示期间至相关事项确定之前，控股股东、实际控制人不得减持。

　　因此，《减持办法》的发布对于规范股东减持行为具有积极意义。可以相信，在《减持办法》发布后，将会有更多上市公司股东的减持行为进一步走向规范。

　　规范股东减持行为，对于A股市场的健康发展无疑具有积极意义。不过，就A股市场的健康发展来说，仅仅是规范股东的减持行为还远远不够。即便上市公司股东的减持行为都是合规的，但如果重要股东大量套现，那也是市场难以承受之重。毕竟，A股市场有着太多的解禁股等待着从市场上减持套现。

　　多年来的新股发行上市为A股市场积累了太多的解禁股，而这些解禁股都是可以上市流通的。就目前A股上市公司的股权结构来看，任何一家新公司上市，都会为股市带来大量的限售股。比如，总股本不超过4亿股的新公司上市，大致会给市场带来3倍于首发流通股规模的限售股，而这些限售股在1年或3年后就可以上市流通，而总股本超过4亿股的新公司上市，甚至会给市场带来9倍于首发流通股规模的限售股，这些限售股同样会在1年或3年后上市流通。

　　如此一来，随着新股源源不断地上市，尤其是最近5年新股高速扩容，A股市场更是积累了规模庞大的解禁股。而且，这些解禁股具有成本低廉的特点，可以在市场上以极低的价格套现依然获利丰厚。更何况，不少公司股票上市，为的就是给原始股东提供股票套现的机会。这些公司的股票上市后，其原始股股东一门心思地想着套现。毕竟随着公司股票的上市，这些股东将实现“一夜暴富”的梦想，所以这些股东更希望将梦想变成现实。

　　因此，即便上市公司的股东都是合规减持，但由于上市公司数量众多，解禁股数量庞大，这些解禁股的减持套现，都会导致场内资金的大量流失，导致相关公司的股价受到冲击，导致投资者的信心发生动摇。尤其是当股市本身就处于低迷之时，这种来自股东减持所带来的冲击就会更大。

　　所以，不是上市公司股东合规减持，A股市场就可以平安无事了。因为市场上解禁股数量太多，要减持套现的上市公司股东数量太多。即便上市公司股东都是合规减持，这同样也是股市难以承受之重，而要解决这个问题，就必须从两方面着手。

　　一是进一步规范上市公司股权结构，将新上市公司控股股东的持股，控制在上市公司总股本的30%以内，同时要求首发流通股的占比不低于公司总股本的50%。这样就可以大大削减控股股东及原始股东持股在公司总股本中的占比，进而减少未来解禁股的减持压力。

　　二是在控股股东持股中设置永不上市流通股份，其占比不低于公司总股本的15%。这部分股份永远不会上市流通，但可以继承，也可以通过网下一次性转让。设置永不上市流通股份的目的，是保证上市公司不会成为无实际控制人公司，同时在15%的股份永不上市流通的情况下，也可以大大减轻二级市场所承受的股票减持压力。

（文章来源：金融投资报）